美联储3月加息在即 大宗商品强势推高通胀压力

受俄乌局势影响，大宗商品和能源市场近期波动剧烈。3月7日，全球市场开盘震荡持续，原油(124.70, 1.00, 0.81%)期货开盘大涨。布伦特原油一度飙涨18%，最高至139.13美元/桶，此后虽有所回落，但仍在接近130美元/桶关口上下徘徊。

与此同时，避险资产大幅上涨。国际金价(2045.70, 2.40, 0.12%)开盘后一度上涨超30美元/盎司，最高冲破2000美元大关，达2005.2美元/盎司。白银(26.90, 0.00, 0.01%)涨破26美元/盎司，日内涨超1.2%。

美联储加息在即，而大宗商品的持续走强进一步推高了通胀风险，或将进一步加大美联储在后续加紧收紧货币政策的可能性。

中航信托宏观策略总监吴照银在接受21世纪经济报道记者采访时指出，油价上涨将会推升消费品价格和生产材料价格，带动CPI和PPI上涨。美联储要遏制通胀上升，只能通过加息的手段降低总需求，从而减少原油以及其它能源原材料的消费，最终控制通胀。因此，若通胀持续上升，美联储或将可能会持续地加息。

　欧美制裁风险升级，油价飙涨

因受俄罗斯石油禁运风险以及伊核谈判推迟的影响，油价已暴涨至2008年以来新高。据最新消息，美国国务卿布林肯 （Antony Blinken） 在采访中表示，美国和欧洲盟国正在就禁止从俄罗斯进口石油进行“非常积极的讨论”。不过，布林肯也同时强调了保持全球石油供应稳定的重要性。

自乌克兰危机以来，美国国会中的两党人士一直在试图推动拜登政府禁止俄罗斯石油进口，但此前，白宫认为禁运会影响全球原油供应并导致燃料价格飙升，进而对实施更严厉的制裁措施持反对态度。相关分析指出，眼下的趋势或标志着拜登政府的态度已有所转变。

而原本在原油和天然气等能源方面试图避免引起价格飙涨的欧洲，在过去24小时内也开始考虑禁运俄罗斯能源产品的可能性。一名法国高级官员日前表示，欧洲和“其他”合作伙伴正在研究进一步的制裁措施，但没有详细说明讨论的进展。

相关分析指出，如果欧美国家对俄罗斯石油实行禁运，这将表明他们对乌克兰危机的态度又向前迈进了一大步，或将对全球经济造成进一步影响。摩根大通在3月3日发布的研报中曾指出，如果俄罗斯石油出口持续遭受欧美制裁的冲击，国际油价或将有可能飙涨至185美元。

美国银行首席经济学家Ethan Harris认为，如果俄罗斯的大部分石油出口被切断，可能会出现 500 万桶或更大的缺口，这意味着油价可能会从每桶 100 美元翻倍至200美元。

S&P Global的副总裁Daniel Yergin指出，交易商们在潜在的制裁风险下，试图避开俄罗斯石油。这使得俄罗斯石油在寻找买家方面面临困境，加剧了供应链瓶颈。

美国银行近期指出，大宗商品价格正经历自1915年以来最强劲的涨势。仅上周，在诸多走势强劲的大宗商品中，镍上涨19%，铝上涨15%，锌上涨12%，铜上涨8%，小麦期货上涨60%，玉米上涨15%。

美联储后续或将加大紧缩力度

大宗商品的强势走高，意味着美国的消费者将面临更高的家庭能源和汽油成本等；而如果企业被迫转嫁更高的材料费用至消费者，美国的通胀压力或将再度全面上升。

目前，市场高度关注美国即将发布的通胀数据。当地时间10日（周四），美国劳工部将公布美国2月CPI数据。经济学家预计，美国2月CPI年率或将从1月份的7.5%升至7.8%，甚至有“破8”风险。这将再次刷新自1982年以来的最高通胀水平。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler指出，通胀数据的风险依然偏于上行。

吴照银指出，原油价格上涨带动了整体的通货膨胀，这在历史上已有多次先例。最典型的一次就是上世纪70年代的大通胀，欧佩克原油减产推升了原油价格上涨，进而引发了持续的大幅度的通胀。美联储可以通过加息的手段降低总需求，进而遏制并最终控制通胀。因此，眼下更高的通胀预期也意味着美联储或将需要通过持续的加息来应对。

上周，美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告做证词时表示，在3月议息会议上加息25个基点将是合适的，但他没有提及后续加息的幅度。此后，市场就美联储将在3月会议加息25个基点的预期达成普遍共识。但如果通胀数据持续“爆表”，甚至“破8”，那么即便此份通胀数据不会直接影响到3月议息会议的利率决定，也将加大美联储在未来的议息会议上，上调加息幅度或次数的可能性。

在油价上涨的同时，美国于上周五公布的2月非农数据优于预期，进一步支撑了3月加息的预期。数据显示，美国2月非农就业人口新增67.8万人，创去年7月以来最大增幅；失业率下探至3.8%，接近疫情前3.5%的50年低位；劳动参与率小幅上升至62.3%，超过30万人重回劳动力市场。最新的非农数据表明，劳动力市场已经满足了加息的要求。

根据芝加哥商品交易所FedWatch显示，美联储3月加息25个基点的概率高达92%。维持利率不变的概率为8%。