全球负收益率债券大缩水 两天内近3万亿美元债券收益率转正

全球负收益率债券的总额已经降至六年多来的最低水平，在上周短短两天时间里，就有近3万亿美元债券回归正收益率区间，这是迄今为止宽松货币时代即将结束的最明显迹象之一。

投资者如果将负收益率债券持有到期，将会遭受损失。指数数据显示，目前全球负收益率债券总额约4.9万亿美元，是2015年12月以来最低。在欧洲，负收益率债券的规模自2020年12月触及峰值以来已下降80%，总额降至相当于1.9万亿美元，是2015年9月以来最低水平，而在2014年，欧洲还不存在负收益率债券。

这种转变标志着现代金融历史上一个令人难以置信的异常现象开始终结。负利率对借款人来说是好事，因为这意味着是他们，而不是投资者，实际上获得了利息。另一方面，这种情况促使债券投资者为追求收益率而投机于其他资产，延长了本应该倒闭的公司的寿命。

“负收益率债券的减少趋势有可能自我强化，因为在过去几年，保险公司和养老基金等投资者为了避免负收益率而延长了投资债券的期限并买入更低评级债券，现在他们面临的这种压力已经减轻，”以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通(155.95, 2.88, 1.88%)策略师在给客户的报告中写道。

随着全球央行开始撤出疫情期间的紧急支持政策以应对炙热的通货膨胀，债券需求开始下降，进而是债券价格下跌和收益率上升，负收益率债券也随之减少。欧洲央行管理委员会成员Klaas Knot周日表示，他预计最早在第四季度加息。美国上周五公布的非农就业数据引发了对全球各国央行采取激进行动的预期。

“随着央行通过加息和（更缓慢地）缩减资产负债表来实现政策正常化，下降势头必然会继续下去，”Generali Investments的研究主管Vincent Chaigneau说。

德国是负利率世界的主要堡垒之一，该国10年期国债收益率连续10天上涨，为22年来最长连涨纪录，并且已从2021年底的负18个基点升至正的23个基点。

更凸显出货币政策突然转向风险的是，自上周欧洲央行的鹰派转变以来，包括希腊和意大利在内的欧洲高负债国家的借款成本已经飙升。政府债券的走势正在波及企业信贷。 高评级欧元借款人的融资成本自2020年6月以来首次超过1%。

但摩根大通的策略师们表示，随着“负利率先前造成的意外后果减弱”，摆脱负收益率和负政策利率，实际上可能会有助于主要经济体的增长。策略师们称，负利率导致资本配置不当，银行盈利能力下降，信贷创造受阻，并损害了货币市场运作。